Πράσινα εταιρικά ομόλογα : η περίπτωση της ελληνικής αγοράς
Loading...
Date
2023-10-01
Authors
Μπαρδάκης, Κωνσταντίνος
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Abstract
Στην διατριβή αυτή εξετάζουμε τα πράσινα εταιρικά ομόλογα εστιάζοντας στην Ελληνική αγορά. Αναλύουμε τα πράσινα εταιρικά ομόλογα σε αντιδιαστολή με τα μη πράσινα εταιρικά ομόλογα. Ο λόγος που εστιάζουμε σε αυτή τη σχέση είναι ότι πρόκειται για δύο επενδυτικές επιλογές με διαφορετικούς στόχους όσο αφορά το περιβαλλοντικό τους αποτύπωμα. Τα πράσινα εταιρικά ομόλογα αποτελούν το βασικό εργαλείο πράσινης μετάβασης στον τομέα της
χρηματοδότησης των επιχειρήσεων. Ο βασικός στόχος μας είναι να αποκαλύψουμε βραχυχρόνια και μακροχρόνια σχέση. Αυτές θα δείξουν κατά πόσο η πράσινη μετάβαση όπως αυτή αποτυπώνεται από τα πράσινα εταιρικά ομόλογα έχει ή μη ισχυρή επίδραση στα μη πράσινα εταιρικά ομόλογα. Στη σχετική βιβλιογραφία δεν εξετάζεται εκτενώς αυτή η σχέση ενώ δεν υπάρχει αντίστοιχη μελέτη για την Ελληνική αγορά. Για τους δείκτες πράσινων και μη πράσινων εταιρικών ομολόγων χρησιμοποιούμε το μέγιστο δυνατό δείγμα που είναι εφικτό. Αυτό συνεπάγεται μια χρονική περίοδο η οποία εκτείνεται από τις 13 Ιουλίου του 2022 ως και τις 31 Μαΐου του 2023. Σε αυτή τη χρονική περίοδο διαπραγματεύονται (μετά την έκδοσή τους) και τα έξι πράσινα εταιρικά ομόλογα (όπως φυσικά και τα έξι μη πράσινα εταιρικά ομόλογα) που απαρτίζουν τους δείκτες μας. Οι παρατηρήσεις που συλλέγουμε εμφανίζονται σε ημερήσια βάση. Ο έλεγχος αιτιότητας κατά Granger δείχνει ότι υπάρχει αιτιατή σχέση σε επίπεδο σημαντικότητας 1% από τον δείκτη των πράσινων εταιρικών ομολόγων (GB) προς τον δείκτη των μη πράσινων εταιρικών ομολόγων (NGB). Επομένως, οι μεταβολές του δείκτη των πράσινων εταιρικών ομολόγων (GB) είναι αυτές που προκαλούν μεταβολές στον δείκτη των μη πράσινων εταιρικών ομολόγων (NGB). Αυτή η αιτιατή σχέση δείχνει ότι υπάρχει βραχυχρόνια σχέση μεταξύ των μεταβλητών προς μία κατεύθυνση. Αυτό αποτελεί μια ισχυρή ένδειξη ότι η πράσινη μετάβαση υλοποιείται στην πράξη τουλάχιστον σε βραχυχρόνιο επίπεδο. Ωστόσο η σχέση αυτή δεν φαίνεται να αποκτά μακροχρόνια χαρακτηριστικά αφού ο έλεγχος συνολοκλήρωσης του Johansen δείχνει ότι οι σειρές δεν συνολοκληρώνονται. Άρα η πράσινη μετάβαση δεν έχει αποκτήσει ακόμη την ισχύ που χρειάζεται για να υλοποιηθεί σε μακροχρόνιο επίπεδο. Ωστόσο, η αιτιατή σχέση μας επιτρέπει να ελέγξουμε ποσοτικά μέσα από μια γραμμική σχέση το βαθμό που ο δείκτης των πράσινων εταιρικών ομολόγων (GB) επηρεάζει το δείκτη των μη πράσινων εταιρικών ομολόγων (NGB). Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η αύξηση της ζήτησης για πράσινα εταιρικά ομόλογα φέρνει αντίστοιχη αύξηση στη ζήτηση για μη πράσινα εταιρικά ομόλογα στην ελληνική χρηματαγορά. Επειδή η ελληνική αγορά είναι ακόμη ρηχή από άποψη τζίρου και νέα από άποψη έκδοσης πράσινων εταιρικών ομολόγων τα πλεονάζοντα επενδυτικά κεφάλαια (που αναζητούν επενδύσεις χαμηλού ρίσκου) οδηγούνται στην τοποθέτηση και σε μη πράσινα εταιρικά ομόλογα. Άρα τα πράσινα εταιρικά ομόλογα δεν έχουν ακόμη καταφέρει να αντιστρέψουν σε μεγάλο βαθμό τα επενδυτικά κεφάλαια προς αυτά. Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τους επενδυτές αφού το σήμα για την πιθανή πορεία των πράσινων επενδύσεων με σημαντική απόδοση σε μακροχρόνιο ορίζοντα είναι ακόμη ασθενές.
Description
Keywords
Πράσινα εταιρικά ομόλογα, Μη πράσινα εταιρικά ομόλογα, Βραχυχρόνια σχέση, Μακροχρόνια σχέση